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业绩披露带来指数蓄势整固,市场依旧积极可为。

李立峰/文

2019年,MSCI将A股纳入因子提高,具体仍为三步走:1)作为2019年5月的半年度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股,具体生效时间是6月1日起;2)作为8月的季度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%,具体生效时间是9月初;3)作为11月的半年度指数审议的一部分,MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

按照我们对MSCI事件带来的A股增量资金进行的测算,第一步、第二步、第三步实施带来的增量资金分别为:1281亿元、1199亿元、2070亿元,三步完成带来的增量资金合计为4550亿元,其中被动资金约910亿元,主动资金约3640亿元。

4月13日,明晟公司公告称,“MSCI决定推迟3月9日宣布的两个指数之间的转换,把原定于6月1日转换的MSCI全中国指数转换为MSCI中国全股票指数,推迟至11月26日。”此次推迟两大指数之间的转换更多出自于指数整合技术上的考虑,不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。MSCI提升A股纳入因子引发的外资流入主要是通过陆股通渠道流入A股,这一资金流向将更多的在5月北上资金中体现(而且考虑到当前人民币汇率整体偏强等有利因素存在)。

作为沪深两市首家披露一季报的上市公司,强力新材于4月8日发布了一季报,意味着上市公司一季报业绩披露正式拉开序幕。截至4月21日,已有261家上市公司正式公布了一季报业绩,有1499家上市公司发布了一季报预告,披露率分别为7.24%、41.60%。按照上市公司披露的业绩发布时间表,一季报集中披露期发生在4月中下旬,4月26日、27日、4月30日将达到峰值,分别为710、660、858家。创业板一季报业绩预告接近全部披露,能相对较好的反映创业板一季报业绩。根据已披露的一季报预告测算,预计创业板2019年一季度净利润增速为-14.96%,较2018年年报(-54.85%)回升39.88个百分点;剔除温氏股份和光线传媒后(光线传媒2018年一季报非经常性损益巨大,此处予以剔除),预计创业板2019年一季度净利润增速为-1.37%,较2018年年报(-54.82%)回升53.45个百分点。分行业来看,医药生物、电气设备、通信、计算机是创业板业绩的主要支撑,而公用事业、有色金属、电子等行业一季报预告业绩相对较差。

总的而言,4月下旬,A股一季报进入密集披露期,带来指数蓄势整固,这在A股历史上同期时间段存在典型的季节性效应,投资者将根据上市公司披露的业绩对所持有的标的去伪存真,因势优化配置结构。

总体来看A股市场,偏积极因素依旧存在,如中美贸易关系阶段性缓和,全球货币政策整体仍处偏宽松,国内经济大概率实现软着陆,MSIC等事件仍将导致外资流入,当前A股估值与A股历史估值中枢比并不算贵。

A股仍是资金流入的主战场,后续(6、7月份)潜在的风险点在于通胀上行,若CPI当月同比超过2.7%及以上,则需要注意指数调整风险。

行业(个股)配置上,考虑到4月下旬是A股上市公司季报业绩披露的密集期,投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上,市场将由普涨到分化。行业上我们仍主推“大金融”板块,其次受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”;“消费”板块受益于MSCI事件渐行渐近以及国内宏观经济景气度阶段性回暖。

另外,主题投资上,我们建议适当关注“新能源(特高压、光伏)、军工、上海自贸区、长江经济带、‘一带一路’”等。

作者为国金证券首席策略分析师

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